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MSCI指数迎来调整!将如何影响A股?

中国基金报记者 李树超

龙年A股开市前夕,明晟指数(MSCI)公司例行公布主要指数系列季度调整的新增、剔除名单。根据相关指数编制规则,48家A股成份股因市值下降,低于新兴市场指数的市值标准而被调出,新增了美的集团等4只个股。

业内机构和人士对此表示,此次调整对A股总体影响有限,中国股票在MSCI新兴市场指数中仍占重要地位。随着我国利好政策工具箱的释放,北上资金连续净流入,叠加当前A股处于估值低位,上市公司的盈利能力持续增强,当前是外资配置的较好时机。

中国股票在新兴市场占有重要地位

根据相关指数编制规则,MSCI新兴市场指数的A股成份股中,新增4只个股,剔除48只个股。

据悉,MSCI新兴市场指数覆盖24个新兴市场中每个市场85%的自由流通调整市值;MSCI中国A股在岸指数则是覆盖沪深交易所上市的大中盘A股;MSCI中国全指指数则是涵盖中国A股、B股、H股、红筹股、P股和境外上市(如ADRs)的大中型股。

本次MSCI新兴市场指数标的调整“有进有出”,调出48只A股标的市值相对较小,总市值处于100亿元-240亿元区间;而调入标的市值较大,如美的集团市值逾4200亿元。

多位业内机构和人士表示,此次调整对A股总体实际影响有限,中国股票在在MSCI新兴市场指数中仍然占有重要地位。

中信证券指数研究首席分析师顾晟(金麒麟分析师)曦表示,估算中国股票在MSCI新兴市场指数权重的数据,测算的权重约为25.8%左右,在新兴市场中占有重要地位。

海通证券策略首席分析师吴信坤分析,此次季度调整的原因更多是根据市值纳入标准进行的技术性调整,由于调出的48只A股总市值均处于100亿元-240亿元区间内,因此低于相关市值、流通市值标准而被调出。

从指数调整的影响来看,吴信坤认为,此次调整对市场的影响主要集中在资金面上,以外资为主,源于跟随MSCI全球指数的被动基金或会将新纳入的股票分配较多的资金,而将剔除的个股被动卖出。但经粗略估算,由于剔除样本的总市值占新兴市场指数的比重仅为2%左右,叠加并不涉及调整A股在新兴市场指数的20%的纳入因子,因此整体调整影响或较为有限。

中金公司也分析,通过测算调整可能带来资金变化,但此次调整的影响更多局限在所涉及个股,程度相对有限。

中金公司首席海外策略分析师刘刚表示,本次被剔除的48家A股公司在MSCI新兴市场指数中的合计权重仅为0.097%。根据追踪指数的被动资金规模,以当前MSCI含A股资金量大概3450亿元人民币为准,可以测算出潜在的被动资金流出规模约为3.3亿元人民币,相比A股市场的成交额非常有限,约为2023年A股日均成交额的0.04%左右。

此次,纳入指数的4家A股公司权重占MSCI新兴市场合计约为0.037%,所设计的潜在被动资金流入约为1.3亿元人民币。

当前A股估值处于历史低位

是外资较好配置时机

业内机构和人士认为,随着利好政策工具箱充分释放,有力维护了A股市场稳定,投资者信心得到充分提振,北上资金连续出现净流入,显现了外资对中国股市的看好态度。

博时基金指数与量化投资部基金经理桂征辉表示,估值是对资产综合评价的重要手段。以沪深300指数为例,从绝对估值角度分析,沪深300指数的市盈率已降至约10倍,处于历史最低12%分位。而市净率更是仅为1.15,达到了历史上最低的0.5%分位。

他认为,经历了一段较长时间的下跌后,A股无论是从年化收益、滚动三年收益,还是估值指标,抑或与债券收益率的比较来看,当前A股市场均显示出处于底部区域的迹象。同时,我国上市公司的盈利能力持续增强,国内GDP增速保持在5%左右的较高水平。

“基于这些因素,我们对A股未来走势保持乐观态度。”桂征辉称。

在吴信坤看来,近期资金面和政策面的积极因素不断积累,A股市场或迎来底部的第一波反弹行情。

吴信坤分析,从政策面来看,一季度往往是国内重大会议召开时间窗口,积极的稳增长政策还将持续发力,国内基本面或逐步修复;从资金面来看,过去一段时间以融资交易为代表的A股活跃资金净流出已较明显,后续或有望逐渐回补。此外,2024年年内美联储有望开启降息周期,受益于海外流动性转松的大趋势,往后看人民币汇率或逐步企稳,A股外资有望回流。

顾晟曦也称,2024年2月以来北向资金合计净流入211.69亿元,当前A股估值正处于历史低位,中证全指的近十年PE历史分位数约为14%,对于外资是一个较好的配置时机。

编辑:舰长

审核:陈墨

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